中国化学上半年净利润超26亿元剔除预收款后负债率52.37%

大型建筑央企中国化学(601117.SH)延续稳健发展。

8月15日晚间，中国化学披露了2022年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收751.60亿元，同比增长超30%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)超26亿元，同比增幅也超过30%。

近几年，中国化学的经营业绩持续快速增长。2018年至2021年，公司营业收入从800亿元左右增长至接近1400亿元，净利润从接近20亿元增至46亿元。

未来，中国化学的经营业绩可能会继续保持快速增长。今年上半年，公司新签合同额1624.50亿元，较去年同期增加超300亿元。

中国化学的财务状况较好。截至今年6月底，虽然公司资产负债率超过70%，但其长短期债务合计只有82.43亿元，而账面货币资金高达362亿元。

中国化学还推出了股权激励计划，拟向不超过500名核心骨干授予股权，让其利益与公司长远发展捆绑结合。考核要求为，未来几年，扣除非经常性损益的净利润(简称净利润)的复合增长率不低于15%。

前七个月营收887亿

境内外业务保持强劲增长，中国化学的经营业绩一如既往地稳健增长。

根据半年报，前6个月，中国化学实现营业收入751.60亿元，较去年同期的562.60亿元增加近200亿元，同比增长幅度为33.59%。公司实现的净利润为26.49亿元，较去年同期的19.32亿元增加7.17亿元，同比增长幅度为37.07%。

从单个季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为354.79亿元、396.81亿元，同比增长41.35%、27.35%。对应的净利润为9.7亿元、16.71亿元，同比分别增长19.73%、49.75%。扣非净利润为9.62亿元、16.04亿元，同比增长幅度为21.13%、62.72%。

数据显示，二季度，营业收入、净利润、扣非净利润同比环比均出现增长，其中，净利润、扣非净利润同比增速较一季度明显加快。

从上半年的营业收入数据看，今年前6个月，公司每个月的营业收入大约为125亿元，整体而言较为均衡。

8月16日晚间，中国化学披露的前七个月经营情况显示，今年前七个月，公司实现的营业收入为886.90亿元，扣除前6个月的营业收入，7月份，公司的营业收入为135.30亿元。这一数据，略高于前6个月的营业收入平均数125亿元约10亿元。

经营业绩稳健增长，与揽单能力直接相关，今年前七个月，公司签订的订单金额快速增长。

半年报显示，中国化学新签合同额为1624.50亿元，较上年同期增长305.88亿元，增幅23.20%。其中，境内新签合同额1437.80亿元，较上年同期增长205.24亿元，增幅16.65%，占新签合同总额的88.51%;境外新签合同额186.69亿元,较上年同期增长100.64亿元，增幅116.96%，占新签合同总额的11.49%。

最新披露的前七个月经营情况显示，今年前七个月，公司累计新签合同额1829.39亿元，同比增长29.56%。其中，境内新签合同额1639.68亿元，同比增长24.12%，境外新签合同额189.71亿元，同比增长108.50%。对比发现，七月单月，公司新签合同额为204.89亿元。

正是因为较强的揽单能力及项目建设能力，近几年，中国化学的经营业绩实现了持续快速增长。

数据显示，2018年至2021年，公司实现的营业收入分别为814.45亿元、1041.29亿元、1099.95亿元、1379.19亿元，连续四年增长。同期，公司实现的净利润为19.32亿元、30.61亿元、36.59亿元、46.33亿元，同比分别增长24.05%、58.48%、19.51%、26.64%，均实现了两位数的增速。

剔除预收款后负债率52.37%

土木工程建筑业领域属于资金密集型，往往需要大量资金，资产负债率偏高较为正常。中国化学的突出优势，就在于实际负债率并不高。

先来看同行资产负债率状况。截至今年一季度末，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建的资产负债率分别为73.72%、73.66%、75.54%、73.53%、77.67%，基本上都在70%-80%之间。

同期，中国化学的资产负债率为70.19%，略低于前述五家央企同行。

建筑业跟房地产企业有些类似，存在一定规模的预收款现象。剔除预收款后，其资产负债率情况如何?

仍然是以今年一季度末为例，剔除预收款后，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建的资产负债率分别为61.44%、63.77%、64.89%、60.30%、68.51%。同期，中国化学为52.56%。

对比发现，剔除预收款后，中国化学的资产负债率明显低于同行可比上市公司，优势明显。今年6月底，其资产负债率及剔除预收款后的资产负债率分别为70.37%、52.37%，较一季度末无明显变化。

根据半年报，截至今年6月底，中国化学账面货币资金为361.92亿元、10.14亿元权益工具投资。与之对应的是，公司短期借款12.37亿元、一年内到期的非流动负债2.09亿元、长期借款67.97亿元，长短期债务合计为82.43亿元，其中，短期债务只有14.46亿元。

从这些数据看，中国化学的流动性较为充足，偿债能力较强。

当然，高达361.92亿元的货币资金，得益于预收款。截至今年6月底，公司合同负债为327.86亿元。

这是一个良性循环。中国化学具备较强的施工建设能力，因为获取的订单较多，进而预收款也较多，预收款金额较多有利于公司流动性，从而提升公司订单交付、获取订单能力。

据披露，中国化学是中国化学工程建筑领域内资质最齐全、功能最完备、业务链最完整、行业内具有突出优势的领先企业，在2021年度ENR全球承包商250强排名中名列第17位。公司是最早承接境外承包工程的中国企业，在“一带一路”沿线国家累计完成合同额超过300亿美元。