伟创电气(688698)


(资料图)

事件概述： 2023 年 8 月 15 日，公司发布 2023 年半年度报告。 业绩方面，

23H1 公司实现营业总收入 6.25 亿元， 同比增长 41.81%； 实现归母净利润 1.07亿元， 同比增长 35.59%； 实现扣非净利润 1.01 亿元； 同比增长 63.83%。 盈利能力方面， 公司持续优化产品结构和性能， 强化供应链整合、实现降本增效， 23H1实现主营业务毛利率 38.39%， 同比增长 4.31pcts； 分产品来看， 23H1 公司通用变频器实现收入 2.15 亿元， 同比增长 68.27%； 行业专机产品销售 1.86 亿元，同比增长 14.79%； 伺服及控制系统产品销售 2.01 亿元， 同比增长 58.62%。 单季度来看， 公司 23Q2 实现收入 3.40 亿元，同比增长 40.82%，环比增长 19.61%；归母净利润 0.64 亿元，同比增长 31.05%，环比增长 49.53%。

海外市场增长势头强劲， 已在多国形成业务布局。

23H1 公司海外销售收入 1.63 亿元， 同比增长 173.88%， 占总收入的 27%。 公司积极布局印度、北非、中东、东南亚、欧洲以及美洲市场，并成在印度建立了子公司和仓储中心。 截至 2023 年 6 月， 公司在海外共有 41 个经销商。

新能源&机器人齐头并进，打造利润增长新引擎。

新能源领域： 1）光伏： 公司基于原有光伏扬水产品及与大客户 ODM 合作开发光伏逆变器，强化光伏产业布局； 2）锂电：公司运用现有技术资源，研发锂电池化成分容设备，与工控产品有互通促进作用； 3） 氢能： 公司已开发制氢电源、氢气压缩机驱动器、氢燃料电池发电系统相关产品。

机器人领域： 机器换人、人机协作成为一种趋势和共识。 公司 2022 年成立机器人行业部， 切入机器人产业链，目前主要是以机器人大配套为主，主要面向移动类、协作类、服务类的机器人领域，提供低压伺服、空心杯电机、特种无框力矩电机等核心部件。 公司自主研发设计空心杯电动机，产品目前在开发验证阶段，主要面向机器人、医疗等行业。

低压变频器和伺服系统市占率呈现增长趋势。

公司产品性能不断迭代升级， 在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势，截至 2022 年末， 公司在低压变频器（不含风电） 市场份额为 2%，排名第十一，伺服系统市场份额已增长至 0.93%。

投资建议： 公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出， PLC推出补齐战略短板， 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 12.81、 17.88、24.44 亿元，对应增速分别为 41.4%、 39.6%、 36.7%；归母净利润分别为 2、2.75、 3.75 亿元，对应增速分别为 43.3%、 37%、 36.7%，以 8 月 16 日收盘价作为基准，对应 2023-2025 年 PE 为 28X、 20X、 15X，维持“推荐”评级。

风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等

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