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高兴购拟收买高兴阳光等5家公司,总作价115.5亿元,芒果传媒持股份额上升至67.88%。高兴购9月28日发布公告,拟以19.66元/股的价格发行5.88亿股收买高兴阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果文娱悉数股权,买卖价格别离为95.3亿元、5.08.亿元、5.03亿元、5.4亿元和4.68亿元,买卖总额约为115.5亿元,算计许诺净赢利2017/2018/2019、2020年别离不低于6.34/8.75/10.94/14.95亿元。一起,公司拟征集配套资金不超越20亿元。用于施行版权库扩建项目和云存储及多屏播出途径项目。买卖完成后,公司榜首大股东芒果传媒持股份额由43.12%上升至67.88%,湖南台仍为公司的实践操控人。

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五大优异标的财物注入:①高兴阳光:旗下芒果TV是国内第四大归纳视频服务提供商,2017年上半年MPP端、OTT端均匀MAU别离为1.2亿、1,408万,同期净赢利为1.58亿元,初次完成扭亏转盈迎来盈余拐点;芒果独播战略使其在内容上具有竞赛优势,2015年因取得《我是歌手3》全独播,芒果TV一度超越微信支付宝,登顶AppStore免费榜榜首名。②芒果互娱:游戏职业抢先IP 途径,独家具有湖南台2014年至2020年自有电视节目、影视著作品牌的移动互联手机游戏使用开发权,《爸爸去哪儿》系列手游累计总下载量3.2亿次,敞开了电视综艺节目手游开发的先河。③天娱传媒:偶像训练工厂,打造《超级女声》《高兴男声》等现象级音乐选秀节目,成功推出过李宇春、张杰、魏晨、华晨宇、姜潮等近百名优质偶像。④芒果影视:精品影视剧专家,投拍的《宫》、《宫锁珠帘》、《旋风少女》、《美丽的李慧珍》等一系列著作大获成功,享有盛誉。⑤芒果文娱:文娱内容制作及运营能手,制作了包含《咱们的少年时代》、《欢欣密探》、《滚蛋吧!肿瘤君》等闻名的影视著作。

强壮内容IP制作才能&演员生意才能,途径力助其长时间可继续发展。跟着优异财物注入,芒果生态圈具有丰厚版权库的一起,构成“克己IP大厂”。依据骨朵数据计算,在2017H1各大视频站克己综艺节目排名中前五名中芒果TV占有三个座位。芒果系列的节目具有适当高的商场人气,主要是依托芒果本身的内容制作优势和途径营销优势,而并非依赖于单个明星的影响力,使得其不会受制于某些详细明星,具有很强的可仿制性和继续发展才能,乃至可以发明新的明星IP(如张亮等),或让某些明星经过另一种途径再次火爆(如沙溢等)。在打造偶像明星方面,以演员资源优势显着的天娱

传媒为例,其明星影响力、粉丝掩盖量、商业价值在我国年青消费商场处于榜首阵营。“偶像明星工厂”,“克己IP大厂”两大优势确保重组后的高兴购有可以长时间稳定地输出优质内容并招引很多观众,一起较为体系化标准化的形式,使得其抢手IP出产和有影响力的演员出产具有较强确实定性,确保其收入的继续性,一起起到了本钱操控的效果,有助于进步赢利率。 互联视频&电视&电影&综艺&电商&游戏多途径分发,上下流贯穿构建芒果生态圈。上游明星资源,内容制作与下流途径分发相结合,享有天然全产业链优势。在事务板块方面,电影、电视剧、综艺、游戏、电商板块的归纳布局也将起到杰出的联动效果,充分发挥生态圈协同效应,经过深挖IP价值全面进步盈余才能。未来立足于“芒果TV”途径,采纳广告、会员付费、版权收入、运营商增值服务收入分红、演员生意等多种盈余形式,全面进步盈余才能,打造一体共生的芒果生态圈。

收买价格合理,买卖有助改进财务状况,2017H1买卖后备考各盈余目标显着进步。2016年6月芒果TV B轮估值135亿元,高于本次收买价格42%,高兴阳光2017H1扭亏为盈,迎来盈余拐点,未来两年赢利估计坚持快速增长。2017H1买卖后备考营收由13.12亿元增加到35.82亿元,增幅为172.91%,归母净赢利由买卖前的0.20亿元增加到3.32亿元,增幅为1,572.65%,毛利率由24.22%上升至29.36%,净利率由1.05%上升至9.09%。本次买卖完成后,上市公司的出售规划、盈余才能都将有显着进步,继续盈余才能增强,利于上市公司全体成绩改进。

初次掩盖给予买入评级,目标价32元:咱们依照2018年完成并表进行猜测,并表后市值进步至原市值的146.63%,高兴购2017/2018/2019年经营收入别离到达27.4/108.3/135.7亿元,2018/2019年同比增速别离为295.6%/25.3%, 2017/2018/2019年归母净赢利别离为0.5/9.4/12.1亿元,EPS别离为0.12元/0.95元/1.23元,2018年及2019年的P/E别离为28x和22x,初次掩盖给予买入评级,目标价32元。

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